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国务院2018年8月30日责任编辑：吴化章出口大省广东的制造业PMI跌破荣枯线意味着什么？华创证券研究认为，广东经济对出口的依存度较高，在中美贸易冲突不断发酵的背景下，反映经济基本面先导变化的PMI提前出现了下滑。2018年4月17日，广州，第123届广交会家电展区。图片来源：视觉中国

二是政策环境对股市较为友好，积极因素不断积累。近期，个税改革、纾困基金、鼓励回购、严格限制停牌时间、鼓励资金入市等都表达了政策对股市的力挺，促成了一波反弹，未来反弹有可能持续。三是从成交状况来看，市场情绪在改善。一方面，近期沪深两市的成交量和成交额都显著增大。另一方面，近期外围市场下跌时，A股却显得较为坚挺。即使10月份社融数据大幅不及预期，市场也未明显出现下行，这从侧面证明了风险偏好的提升。

需要指出的是，以债务人为中心并非不考虑担保因素。对于不良资产，商业银行可以依据单笔资产的担保缓释程度，将同一非零售债务人名下的不同债务分为次级类、可疑类或损失类。对于零售资产，考虑到业务种类差异、抵押担保等因素影响，银行也可以对单笔资产进行风险分类。

三是赋能金融服务提质增效。合理运用金融科技手段丰富服务渠道、完善产品供给、降低服务成本、优化融资服务，提升金融服务质量与效率，使金融科技创新成果更好地惠及百姓民生，推动实体经济健康可持续发展。四是增强金融风险技防能力。正确处理安全与发展的关系，运用金融科技提升跨市场、跨业态、跨区域金融风险的识别、预警和处置能力，加强网络安全风险管控和金融信息保护，做好新技术应用风险防范，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

尽管如此，库克对苹果在中国市场的未来表现出乐观的看法，理由大致有四：其一，苹果调整了价格来支撑汇率的走低；其次是中国的增值税率从16%降低到13%。第三，苹果以旧换新和消费贷计划实施的非常不错。第四，中美贸易谈判的压力缓解，提振了消费者信心。

2）与欧美金融周期顶部被动爆发危机不同，2016年以来中国政府主动加强监管、去杠杆和防化风险，信贷/GDP缺口已于2017年转负，表明金融风险在主动调控之下正在积极主动化解，宏观杠杆率达到周期顶部后趋稳。3）当前政策的核心是健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，货币政策主要调控经济周期，宏观审慎政策主要调控金融周期。当前监管的重点是去杠杆、去通道、去链条、规范影子银行和银行表外业务。未来政策有望演化为“宽货币+紧信用（严监管）+强改革”组合，通过降准和鼓励资产证券化来实现表外回表、非标转标，通过资管新规、财政整顿、控制国企负债率、传统产能过剩行业限贷等化解结构性债务风险和去杠杆，通过对外开放、放开行业管制、降低税负、国企改革、鼓励创新等推动政令畅通的新一轮改革。